Analyse de l’impact de la communication de Bank Al-Maghrib sur la courbe des taux

Résumé

L’objectif de notre étude été d'évaluer l'efficacité de la stratégie de communication de Bank Al-Maghrib en tant qu'instrument de politique monétaire. Plus précisément, il s'agit d'analyser comment les signaux qualitatifs envoyés par la banque centrale lors de ses conseils influencent la structure à terme des taux d'intérêt au Maroc. Ainsi, pour isoler l'effet spécifique de la communication, notre travail a adopté une étude d’événement permettant d'identifier les surprises monétaires à haute fréquence. Ces chocs servent ensuite de variable dans un cadre de Projections Locales, pour identifier l'impact structurel de la communication sur la courbe des taux. Cependant, nous avons séparé notre échantillon en deux périodes distinctes, une période pré-2021, ou les annonces de politique monétaire sont largement anticipées par les acteurs du marché, et une période post-2021, sous l'effet d'une volatilité accrue, la transmission de la parole de la banque centrale change de nature et la surprise devient alors statistiquement significative. Les résultats de notre étude démontrent que dans un contexte d’incertitude, les taux obligataires semblent présenter une sensibilité accrue aux surprises de communication.